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[imtoken钱包最新版下载]对下跌的恐惧击碎了很多投资者的信仰

稳定币的诞生背景


众多早期比特币的信仰者和布道者都喜欢引用哈耶克的“国家非货币化”理论作为比特币成为主流货币的理论支柱。但哈耶克在考虑货币的市场竞争时,只考虑到了货币的质量稳定问题,却没有考虑到替换货币时的成本问题。由于天生的缺陷,比特币想成为受主流市场认可的货币,必须要有更高的收益,而这种高收益背后却是更大的波动性,而货币具有价值尺度的特征却排斥这种高波动性。因此,以USDT为代表的稳定币登上了舞台。具体而言,这些数字货币要么以特定的资产保持固定比例兑换,要么通过算法调节货币供给来维持币值的稳定,因此称为稳定币。


稳定币的需求有两个,一个是避险需求,币圈进入熊市之后,对稳定币的需求非常旺盛,投资者需要将持有的数字货币转换成稳定币来减少损失,对下跌的恐惧击碎了很多投资者的信仰,都希望持有稳定币来避险;第二个是,数字货币发展至今,需要进入到流通领域,而流通领域需要的是一种价值比较稳定的货币。


稳定币简介


目前,稳定币市场为30.25亿,市场上主要使用的稳定币依然是USDT。目前USDT流通市值为27.54亿,市场份额超过90%。当下市场中的稳定币主要可以分为三种类型:


(1)法币信用担保:发行人以现实中的法币作为担保而发行数字货币,依赖于中心信任和集中发行。这类项目的代表有USDT、GUSD等。


(2)数字资产抵押担保:发行人以数字货币作为担保,可以在区块链上去信任化地发行,公开透明,不依赖第三方。这类项目的代表有 MakerDao、Bitshares、Havven 等。


(3)无抵押算法发行:由算法支持的稳定币,这种方法在算法上扩大或收紧稳定币的供应,类似于中央银行通过法定货币维持稳定。这类项目的代表包括Basis、Carbon、Nubits等。


稳定币的未来发展


稳定币的设计也遵从克鲁格曼在1999年提出的不可能三角,即在货币政策的独立性,货币的自由流动以及价格的稳定性三者之间只能选择其中的两者,稳定币选择了数字货币的自由流动和币值的稳定,就必须放弃货币超发的权利,这里会产生一个矛盾:如果稳定币的项目方不超发货币,就很难盈利;如果超发了货币,那么就会产生信用危机,投资者会怀疑稳定币是否能及时兑付而出现挤兑,最终被市场抛售。


一般而言,一个成熟的市场上最终只需要1~2种稳定币。稳定币未来也完全不可能真的遵循1:1储备的货币局制度,跟银行券的历史一样,这些稳定币在保留足够的储备金后,其余资金用来产生信贷,而稳定币的项目方将会成为数字货币领域的早期准银行机构。


风险提示:加密数字货币市场存在过度炒作、概念宣传等投资风险。目前区块链技术发展处于早期,技术存在瓶颈,大规模地商业应用落地还需时日。


1. 稳定币的诞生背景


众多早期比特币的信仰者和布道者都喜欢引用哈耶克的“国家非货币化”理论作为比特币成为主流货币的理论支柱。哈耶克认为市场经济在过去种种的不稳定,其实是因为市场上最重要的自我调节成分---货币,被政府控制而没有受到市场机制的调节。因此哈耶克主张货币不应该有政府或中央银行发行和控制,而是允许私人(银行)发行竞争性的货币。在市场竞争中,只有质量高,价值稳定的货币才会形成对这一货币的需求,而低质量的货币将被淘汰。因此任何一个货币发行者都会保证货币的高质量和购买力的稳定性,而购买力的稳定性意味着没有通货膨胀和通货紧缩。


实际上,千百年来的货币发展史本身就是一部货币的竞争史,最终旧货币败给新货币,私人部门发行的货币败给了国家发行的货币,而主权货币之间的竞争导致一些国家或区域的货币成为世界货币,并在一些通货膨胀严重的小国代替本国货币成为流通货币。


哈耶克在考虑货币的市场竞争时,只考虑到了货币的质量稳定问题,却没有考虑到替换货币时的成本问题,这种成本通常来自于粘性成本(民众需要更换并重新适应新货币的成本)以及货币兑换的损失成本。因此当两种货币的条件相差不大的条件下,一种货币想要竞争胜过另一种货币,唯一的方式就是提高货币的收益来吸引人们购买这种货币。正如我们在现实中所观察到的,在上世纪八九十年代的香港购物时,人民币一般是拒收的;而在2007年后,人民币逐渐贵过港币,内地游客也可以拿着人民币畅游香港了,并且香港民众开始储备人民币而获取升值收益。正如在布雷顿森林体系崩溃后,不兑现的纸币由于缺少锚定,由于外汇市场通常会有巨大的波动,货币不再像以前稳定一样;比特币由于缺少锚定,更重要的是没有强有力的信用作为担保,需要替代主权货币成为流通货币必须要有更高的收益,而这种高收益的背后却隐含着高风险和高波动性,而价值的稳定性却是成为货币必不可少的要素。


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